I w drugą stronę – łagodniejsza retoryka prezesa NBP (przy założeniu, że ktoś jego wypowiedzi bierze poważnie), oznaki hamowania inflacji – to wszystko może sprawić, że ceny obligacji w portfelach funduszy będą rosnąć. Październik był dwudziestym z rzędu miesiącem ze wzrostem aktywów krajowych funduszy inwestycyjnych. To głównie zasługa wpłat nowych środków przez klientów, poszukujących alternatywy do lokat, a z drugiej zachęconych dobrymi dotychczas wynikami głównie funduszy dłużnych. W Nie O’Neill-jak zarabiać pieniądze na giełdzie samym październiku cały rynek, łącznie z funduszami niedetalicznymi i PPK, pozyskał 3,7 mld zł, tyle samo, co we wrześniu. Istotne jest również, że wśród inwestorów nie ma jeszcze nadmiernego optymizmu, a na rynkach akcji panuje raczej ostrożność w inwestowaniu (przepływach). W końcu, zarówno polska, jak i globalna gospodarka nie są jeszcze w cyklu silnego wzrostu PKB, a wskaźniki ujawniają liczne problemy spowalniające rozwój poszczególnych gospodarek związanych z Polską (np. Niemcy).
Wynika to z faktu, że przyszłe przepływy pieniężne z obligacji długoterminowych są dyskontowane wyższą stopą procentową przez dłuższy okres. Jeśli do tego dołożyć obligacje samorządowe, które mogą zbierać żniwa przy wysokim WIBOR-ze – robi się z tego całkiem ciekawa propozycja. – powiedział mi Grzegorz Ogonek, ekonomista z Santander Bank Polska. Wszelkie sygnały, że stopy będą rosły mocniej lub szybciej – będą dla rynku negatywne (co pogorszy i tak kiepskie wyniki funduszy obligacji skarbowych).
Takie otoczenie makro połączone z niższymi odczytami inflacji, która będzie stosunkowo blisko celu, sprowokuje banki centralne do obniżek stóp (w USA z 5,5% do około 4-4,5%), zaś w Europie może to być obniżka o ok. 100 punktów bazowych. Dlatego wybór amerykańskich obligacji korporacyjnych, czy globalnych strategii dłużnych będzie bardzo ciekawą alternatywą dla polskich obligacji. Nieco słabszy dolar, chociażby w stosunku do euro, połączony z niższymi stopami procentowymi w USA, to też bardzo ciekawe i pozytywne otoczenie dla obligacji krajów rozwijających (EM), ale także dla obligacji podwyższonego ryzyka (High Yield). W polskich obligacjach powtórzenie tak dobrych wyników, jak w 2023 roku – niemożliwe, ale NBP ma jeszcze przestrzeń do obniżek stóp procentowych (o 50 p.b.?), co zależy od poziomu inflacji w 2.
Goldman Sachs: w 2025 r. warto postawić na obligacje
Swoje zdanie wyrażają także inwestorzy – rentowności polskich obligacji mocno wzrosły, co pokazuje, że rynek spodziewa się, że stopy procentowe będą jeszcze rosły. Także WIBOR zaczął iść w górę, co sugeruje, że banki także wyceniają scenariusz, że RPP będzie musiała się ugiąć przed rzeczywistością gospodarczą. W czasie wysokiej inflacji i rosnących stóp część pieniędzy trzymam w aktywach, z których dochód jest uzależniony od wskaźnika WIBOR. Należą do nich obligacje trzyletnie, o których pisałem tutaj oraz obligacje emitowane przez firmy.
W przeciwieństwie do obligacji trzymanych przez fundusze, detaliczne „skarbówki” nie podlegają wahaniom rynkowym. Niewielki wzrost aktywów zanotowały także fundusze wierzytelności (+7,5 mln zł) oraz fundusze nieruchomości (+0,9 mln zł). Geopolityką, wzrostem inflacji w drugiej połowie roku w związku z potencjalnym wygaszeniem tarcz antyinflacyjnych, potrzebami pożyczkowymi oraz polityką fiskalną nowego rządu.
Jak zbudować portfel na 2024 r.? Eksperci podpowiadają
To zależy pewnie od tego, jak aktywnie chcemy zarządzać. Że jeśli spodziewamy się, że stopy procentowe będą jeszcze rosły (i zakładamy, że rynkowe stopy trzymają się tych ustalanych przez bank centralny), to powinniśmy budować portfel krótkoterminowych instrumentów. Ale jeśli wierzymy w zapowiedzi większości RPP, że osiągnęliśmy już szczyt, jeśli chodzi o zacieśnienie polityki pieniężnej. W pozostałych grupach funduszy w październiku odnotowano spadek wartości aktywów netto.
- Gorsze warunki oprocentowania obligacji we wrześniu względem sierpniowych widać już natomiast na przykładzie obligacji rocznych.
- Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem utraty części bądź całości zainwestowanego kapitału.
- Wg Quercus TFI rok 2024 będzie, w porównaniu z poprzednim, okresem większej zmienności i niespodzianek na rynkach.
- Eksperci przekonują, że tak, choć zastrzegają, że zyski już tak sute nie będą.
- Zwraca on też uwagę, że równocześnie mamy w Polsce do czynienia wciąż z ekspansywną polityką fiskalną oraz inflacją, która w całym 2024 będzie istotnie odbiegała od górnego pułapu celu inflacyjnego.
Ranking funduszy inwestycyjnych (październik
Najwyższą stopę zwrotu spośród wszystkich 185 krajowych funduszy dłużnych wypracował Pekao Konserwatywny Plus. Zaliczany jest on do grona produktów o uniwersalnej strategii, co oznacza, że może inwestować zarówno w papiery skarbowe, jak i korporacyjne, tak polskie, jak i zagraniczne. „Plus“ w nazwie odnosi się do nieco wyższego ryzyka stopy procentowej, choć co do zasady fundusz celuje w Proste zarabianie ˗ ˗ jest średnioterminowym systemem handlowym. krótkie papiery.
Przykładowa struktura aktywów
Obligacje długoterminowe mogą mieć słabsze kolejne 2-3 miesiące. Te obligacje zachowają się lepiej, gdy RPP będzie obniżać stopy procentowe. Rentowności naszych obligacji – przede wszystkim tych 10-letnich – trzymają równy dystans do poziomów wyznaczonych przez rynki bazowe. To pokazuje bowiem różnicę w długoterminowej wiarygodności kraju. Giełda papierów wartościowych i jej funkcje Jeśli nie rośnie ryzyko bankructwa Polski, to ten spread w wycenach nie powinien się zmieniać.